Аналитики банка Goldman Sachs предполагают, что вступление в силу новых импортных пошлин в отношении всех торговых партнеров США в среднем на уровне 15% в ближайшее время приведет к эскалации торговой войны, что в свою очередь спровоцирует ускорение инфляции в стране, передает The Wall Street Journal. Поэтому аналитики инвестбанка повысили вероятность начала рецессии в американской экономике в ближайший год с 20% до 35%.
В конце марта индекс потребительского доверия в США, который рассчитывает Мичиганский университет, упал с 64,7 до 57 пунктов, что стало минимальным уровнем с ноября 2022 года (тогда инфляция в стране оставалась на достаточно высоком уровне — 7,1%). Эксперты инвестбанка полагают, что в последние несколько лет такие настроения были плохим индикатором для будущей активности.
Экономист, директор Института нового общества Василий Колташов подчеркнул, что 2025 год не будет легким для США в инфляционном плане.
— Заградительные пошлины в краткосрочной перспективе приводят к росту цен на товары, которые ранее поступали на рынок без пошлин. Это происходит, потому что собственные товары, которые должны заместить импортируемые, появляются далеко не сразу. Протекционизм в целом приводит к снижению цен, но только на втором этапе на фоне уже развития собственного масштабного производства под такой крупный рынок.
Но если президент США Дональд Трамп отменит протекционистские пошлины, это не будет означать, что ситуация кардинально улучшится. Экономические проблемы в США нарастают вне зависимости от того, кто у них является президентом.
«СП»: В чем заключается ключевая проблема американской экономики?
— Обилие денег, которое приводит к чрезвычайной дороговизне товаров и услуг. В среднем аренда не очень хорошей квартиры в США стоит примерно $1,8 тыс. в месяц. Получается, что, к примеру, не особо квалифицированный бариста должен зарабатывать хотя бы в два раза больше стоимости аренды. А это уже большая сумма. В Индии, к примеру, зарплата такого специалиста может составлять лишь $50 в месяц.
При таких высоких ценах и зарплатах в США доминирует сфера услуг, при этом опираясь на кадры не особо высокого качества, потому что на протяжении последних десятилетий США разрушали систему образования, начиная со студенческих возмущений 1968−1970-х годов. Трампу будет трудно сделать быстрый поворот в сторону ускоренного промышленного развития без опоры на подготовленный и образованный рабочий класс, который был у них в начале XX века. А обучение новых кадров сейчас дорогое.
«СП»: Могут ли США сейчас решить трудности с помощью снижения процентной ставки и соответственно удешевления кредитов?
— Чем дешевле кредиты, тем дороже будет все остальное. Ставка ФРС — это проклятие для США, потому что ей много лет злоупотребляли, начиная с правления американского экс-президента Барака Обамы, когда показатель резко снизили c примерно 4% до околонулевых значений. При этом покупательная способность доллара с 1960-х годов только снижалась.
Трамп мог бы выкрутиться сейчас, если бы объединил торговые войны и свои внутренние административные реформы с дефолтом по госдолгу в размере более $36 трлн и ликвидацией ФРС в пользу создания центрального банка под контролем американского президента.
«СП»: Но такой поворот обрушит доллар, нужно ли это США?
— Американская валюта слишком дорогая. Трамп уже делает намеки в этом направлении, рассказывая про резервы в криптовалюте. Нужно понимать, что любые проблемы через некоторое время будут ассоциироваться не с экс-президентом США Джо Байденом, а с Трампом. Поэтому дефолт на фоне обсуждения увеличения потолка госдолга американской администрации было бы выгодно объявить прямо сейчас, чтобы обвинить в нем Байдена.
Неэффективные компании в случае дефолта прогорят, но протекционистская политика даст возможность быстро вырасти новым фирмам или укрепиться здоровым компаниям. Даже инфляция в таких условиях не будет существенной проблемой. Но мне кажется, что Трамп находится в согласии с финансовой элитой, которая не будет реализовывать дефолт.
У Трампа остается надежда на переманивание части европейских компаний, но это не решит проблему дорогой жизни в США. Увеличивая потолок госдолга, перетерпеть можно, но через 1,5 года на промежуточных выборах американцы потребуют от администрации президента США объяснить высокую инфляции.
Американцы могли бы еще перевести торговлю в новую валютную единицу, но этому противоречит империализм США, который подразумевает поиск внешних источников для исправления экономических проблем. Но новых источников у них уже нет. США теперь нужно расширяться территориально, к примеру на регионы Мексики или Канаду, в том числе для наращивания численности потребителей.
Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев отметил, что риск рецессии в США мог вырасти, в том числе учитывая политические трудности вроде внутриамериканского и европейского бойкота Tesla.
— Вполне вероятно, что и другие американские товары будут подвергаться бойкоту на внешних рынках.
«СП»: К чему приведет рецессия в США?
— К сильному падению американского фондового рынка и снижению уверенности потребителей. А это может спровоцировать снижение расходов и усугублению рецессии.
Несмотря на то, что Россия мало торгует с США, настоящая, масштабная американская рецессия приведет к снижению мировых цен на нефть, что негативно повлияет на российскую экономику. Теоретически это еще чревато падением российского рынка акций, но в принципе недружественные инвесторы пока у нас заморожены, и мы от мирового рынка акций отрезаны, что защищает российский фондовый рынок.
Изначально Россия формировала резервы на случай как раз рецессии США. Во время кризиса 2008−2009 годов нам удалось грамотно пересидеть кризис и дождаться возвращения цен на нефть на приемлемый уровень.
В принципе Трамп при серьезной рецессии, если с помощью секвестра (сокращения отдельных статей или всего бюджета при форс-мажоре) не получится решить проблему госдолга, может провести его реструктуризацию и даже ввести единую валюту для США, Канады и Мексики. Для ближайших партнеров он может сделать коэффициент долга 1 к 1, а для Китая сделать коэффициент куда менее выгодным.
«СП»: Как обнуление американского долга повлияет на Россию?
— Пик российских вложений в американские бонды был осенью 2011 года — $175 млрд, но с тех пор их сокращали, а в 2018 году уже обнулили. В американском госдолге остались только частные резиденты России на уровне лишь в $50 млн.
«СП»: Goldman Sachs ожидает трех снижений процентной ставки ФРС в июле, сентябре и ноябре в 2025 году, с 4,25%-4,5% до 3,5−3,75%. Есть ли смысл снижать ставку?
— Снижение ставки ФРС снизит расходы по обслуживанию долга и риски рецессии. Правда непонятно, насколько существенно это позволит стимулировать деловую активность. Американская экономика и зона евро уже сильно привыкли жить при нулевых ставках до последних лет. Но это не могло работать вечно без инфляции, которая в итоге существенно выросла в 2021—2022 годах. В 2008 году у Обамы получилось удачно для экономики снизить ставку, но не думаю, что у Трампа получится это повторить столь же успешно в том числе и из-за политических трудностей.